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美股上行背后多重風險涌動

  隨著美聯儲不斷向市場傳遞出可能進一步寬松的信號,投資者對于美聯儲降息預期的增強,為美股市場提供了上行動力。回顧6月,美股市場整體出現了一定程度的反彈,尤其是在美聯儲6月貨幣政策會議釋放出降息可能性的信號后,美股得到支撐。

  然而,美股的前景并非是一片坦途,其背后依然是風險涌動。綜觀6月美股市場的整體行情,其反彈在很大程度上是受到美聯儲貨幣政策進一步轉“鴿”,并且市場對美聯儲7月降息預期不斷升溫的利好影響。這也就意味著,一旦美聯儲政策和市場情緒發生明顯轉變,美股的上行動力也將大幅度減弱。

  更重要的是,當前美國經濟增速已經出現放緩跡象,同時還面臨著貿易爭端、聯邦政府債務高企以及美債收益率倒掛等多重風險,經濟基本面很難對美股市場提供支撐力。此外,若企業盈利狀況出現惡化,美股市場的前景將更加令人擔憂。

  首先,從近一段時間美國經濟的表現來看,美股市場很難從經濟基本面中取得上行動力。數據顯示,美國6月消費者信心跌至2017年9月以來的最低點,投資者對于美國勞動力市場和經濟增長前景的樂觀程度也有所下降,并且美國5月新建住宅銷量跌至5個月低位,制造業也持續低迷。種種表現均反映出當前美國經濟面臨的挑戰。

  美國與主要經濟體之間的貿易爭端以及自身經濟存在的風險,或將導致市場信心的下降。中國銀行國際金融研究所分析認為,投資者信心下降,避險需求上升,意味著金融市場狀況可能趨緊,融資難度上升。未來,隨著公司利潤增長減速,海外資金回流放緩,股票回購可能減少,支持美股市場的因素也會變得更少。

  其次,近期支撐美股上行的美聯儲政策因素也存在變數。美國總統特朗普認為,若美聯儲沒那么快加息,美股的漲勢將會比現在更高。言下之意就是在批評美聯儲此前收緊貨幣政策。而現在,美聯儲的態度已經明顯轉向寬松,但這或許并不意味著美聯儲將在近期降息。近日,美聯儲主席鮑威爾的講話令市場對于美聯儲降息預期有所降溫,美股的上漲動能也因此有所減弱。

  鮑威爾承認當前全球經濟面臨的不確定性已經增強,而經濟前景風險的上升,使決策者更有理由在一定程度上下調利率。然而,與此同時,鮑威爾日前在外交關系委員會發表講話時表示,在不確定性增加的情況下,他與其同事對未來的預期仍然是樂觀的,通脹率也將恢復至2%,但速度比此前預期的要慢。與此同時,貨幣政策也不應該對任何單一數據或是市場情緒的短期波動作出過度反應。

  鮑威爾的這一表態,無疑是給市場火熱的降息預期潑了一盆冷水。鮑威爾在言語中傳遞出了更為謹慎、防止過度行動的態度。同時他也表示,美聯儲將不會屈服于短期的政治壓力,似乎是對特朗普批評的反擊。

  此外,圣路易斯聯儲行長布拉德表示,美聯儲在7月的貨幣政策上并不需要降息50個基點,降息25個基點作為“預防性降息”以避免經濟增長大幅放緩已經是足夠的了,目前的狀況并不需要采取過大的行動。

  美聯儲官員的講話透露出了美聯儲即便是降息,也會采取謹慎的態度和步伐,可能并不會如市場預期的那般大幅度降息50個基點。而這也意味著,若此前市場過度反映了美聯儲降息程度的預期,受到大幅降息預期推動的美股市場走勢也存在過度反應的可能。一旦美聯儲最終的貨幣寬松程度不及預期,將會使投資者情緒受到強烈打擊,美股市場也或將出現明顯回調。

  最后,影響美股乃至全球股市表現以及風險資產偏好的,還有持續不斷的貿易緊張局勢。在日前于日本大阪舉行的二十國集團(G20)峰會上,中國再次強調了開放和支持自由貿易的態度和立場,并且在中美兩國元首的會晤中,中美雙方同意在平等和相互尊重的基礎上重啟經貿磋商。這一結果對于擔憂中美經貿關系可能會持續惡化的市場投資者而言,無疑是一個關鍵的利好消息。

  然而,中美貿易談判仍然存在不確定性,鑒于以往的經驗,特朗普政府出爾反爾的可能性并不能被完全排除。籠罩在全球貿易頭頂上方的貿易保護主義陰霾仍未能消散。市場的風險偏好在未來或將隨著全球經濟和貿易局勢的變化而潮起潮落。因此,對于美股等風險資產而言,下行壓力仍然存在。

責任編輯:梁艷珍
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